Deutsche Bank prevé que España crecerá un 2,6% en 2026 y liderará el crecimiento en Europa
Deutsche Bank ha actualizado sus previsiones económicas para 2026, rebajando el crecimiento de la Eurozona a un 0,9% para 2026, debido a los crecientes costes de la energía a consecuencia del conflicto en Oriente Medio, que ya comenzaron a lastrar la actividad y el consumo privado. Al mismo tiempo, ha mejorado las perspectivas sobre España, que crecerá un 2,6% en 2026, liderando el crecimiento entre las grandes economías europeas, por delante de Italia (0,8%), Francia (0,8%) y Alemania (0,7%), de acuerdo a su informe de previsiones económicas para el segundo semestre de 2026.
Según Rosa Duce, Chief Investment Officer de Deutsche Bank en Iberia, “los motivos por los que España se comporta mejor que sus vecinos europeos tienen que ver con un mix energético en el que las renovables tienen un peso creciente y su modelo de crecimiento más vinculado al sector servicios, menos afectado por los mayores costes de la energía si se compara con la industria. De ahí que sea precisamente Alemania donde más se hayan revisado a la baja las expectativas de crecimiento.”
Inflación y política monetaria
Además, la inflación en Europa se mantendrá alta en la segunda parte del año. A medida que los mayores costes de la energía se trasladen a los precios, el IPC europeo podría superar el 4,0% durante el verano, lo que se traducirá en una media del 3,1% en 2026 antes de disminuir al 2,5% en 2027. Así, el BCE mantendrá un sesgo restrictivo y aumentará la tasa de depósito al 2,5% para junio de 2027.En Estados Unidos, los vientos en contra derivados de unos mayores costes energéticos y un consumo más débil se compensan por la continuidad del apoyo fiscal y la solidez de la inversión en IA, que sigue siendo motor estructural de su crecimiento. Se espera que el crecimiento del PIB se mantenga sólido en el 2,0% tanto en 2026 como en 2027, mientras que es probable que la inflación permanezca por encima del objetivo, en el 3,2% y el 2,3%, respectivamente. De este modo, la Fed mantendrá una postura prudente, bajando los tipos al 3,00%-3,25% a mediados de 2027.
Perspectivas de inversión: renta variable y renta fija
De acuerdo a este informe de perspectivas de Deutsche Bank, a pesar del shock geopolítico, los mercados de renta variable global han mostrado resiliencia con un rápido rebote tras la corrección inicial. Esta tendencia al alza, apoyada en la fortaleza de los beneficios empresariales, concretamente en tecnología y temáticas vinculadas a la IA, se mantendrá e impulsará el mercado bursátil, en especial en EEUU. Igualmente, unos menores precios energéticos y un dólar más débil podrían proporcionar un apoyo a corto plazo para las acciones emergentes. Las bolsas europeas también podrían mostrar recuperación una vez se reduzcan las dudas sobre el conflicto.
La renta fija de calidad ofrece también oportunidades, aunque con diferenciales ajustados que requieren mayor selectividad. Según Alejandro Vidal, Head Investment Manager de Deutsche Bank España, “es probable que los rendimientos del Treasury de EEUU y del Bund alemán bajen, pues han sobrerreaccionado ante posibles subidas de tipos. Por su parte, el crédito Investment-Grade (IG) en dólares y en euros ofrece rentabilidades atractivas y una fuerte demanda, especialmente por las entradas de dinero hacia emisiones ligadas a IA y a una reasignación estructural hacia la renta fija. Mientras, desde Deutsche Bank consideramos que los bonos High-yield (HY) ofrecen un carry atractivo, pero los diferenciales son históricamente bajos, por lo que es importante ser selectivo. El carry es también el motor de los bonos asiáticos y emergentes”.
Materias primas
Respecto a las materias primas, los precios del petróleo seguirán elevados incluso tras la resolución del conflicto, con niveles esperados en torno a los 80 dólares a un año vista. No obstante, el mercado debería pasar del déficit al superávit a finales de año a medida que aumenten las cuotas de la OPEP+ y los Emiratos Árabes Unidos eleven previsiblemente la producción significativamente tras haber salido del cártel.
Asimismo, los precios del oro podrían renovar su potencial alcista hasta los 5.400 USD/onza a finales de junio de 2027, tras mostrar volatilidad durante la escalada en Oriente Medio. La diversificación de las posiciones en US Treasuries, especialmente por parte de bancos centrales y grandes inversores institucionales, además de los aumentos de la deuda pública mundial, la demanda de inversores privados en China o la debilidad del dólar reforzarán aún más su papel como activo estratégico.
Mercados privados
Por último, Deutsche Bank mantiene una visión constructiva sobre los mercados privados, aunque la preferencia por clase de activo puede variar según las condiciones de mercado. Las infraestructuras, que suelen englobar servicios esenciales, tienden a mantener un carácter resiliente. En Private Equity, determinadas firmas con valoraciones atractivas, especialmente en algunas áreas del mid-market europeo, podrían tener potencial de revalorización. Por su parte, los hedge funds podrán ofrecer protección a la baja durante episodios de volatilidad del mercado.
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Deutsche Bank ha actualizado sus previsiones económicas para 2026, rebajando el crecimiento de la Eurozona a un 0,9% para 2026, debido a los crecientes costes de la energía a consecuencia del conflicto en Oriente Medio, que ya comenzaron a lastrar la actividad y el consumo privado. Al mismo tiempo, ha mejorado las perspectivas sobre España, que crecerá un 2,6% en 2026, liderando el crecimiento entre las grandes economías europeas, por delante de Italia (0,8%), Francia (0,8%) y Alemania (0,7%), de acuerdo a su informe de previsiones económicas para el segundo semestre de 2026.
Según Rosa Duce, Chief Investment Officer de Deutsche Bank en Iberia, “los motivos por los que España se comporta mejor que sus vecinos europeos tienen que ver con un mix energético en el que las renovables tienen un peso creciente y su modelo de crecimiento más vinculado al sector servicios, menos afectado por los mayores costes de la energía si se compara con la industria. De ahí que sea precisamente Alemania donde más se hayan revisado a la baja las expectativas de crecimiento.”
Inflación y política monetaria
Además, la inflación en Europa se mantendrá alta en la segunda parte del año. A medida que los mayores costes de la energía se trasladen a los precios, el IPC europeo podría superar el 4,0% durante el verano, lo que se traducirá en una media del 3,1% en 2026 antes de disminuir al 2,5% en 2027. Así, el BCE mantendrá un sesgo restrictivo y aumentará la tasa de depósito al 2,5% para junio de 2027.En Estados Unidos, los vientos en contra derivados de unos mayores costes energéticos y un consumo más débil se compensan por la continuidad del apoyo fiscal y la solidez de la inversión en IA, que sigue siendo motor estructural de su crecimiento. Se espera que el crecimiento del PIB se mantenga sólido en el 2,0% tanto en 2026 como en 2027, mientras que es probable que la inflación permanezca por encima del objetivo, en el 3,2% y el 2,3%, respectivamente. De este modo, la Fed mantendrá una postura prudente, bajando los tipos al 3,00%-3,25% a mediados de 2027.
Perspectivas de inversión: renta variable y renta fija
De acuerdo a este informe de perspectivas de Deutsche Bank, a pesar del shock geopolítico, los mercados de renta variable global han mostrado resiliencia con un rápido rebote tras la corrección inicial. Esta tendencia al alza, apoyada en la fortaleza de los beneficios empresariales, concretamente en tecnología y temáticas vinculadas a la IA, se mantendrá e impulsará el mercado bursátil, en especial en EEUU. Igualmente, unos menores precios energéticos y un dólar más débil podrían proporcionar un apoyo a corto plazo para las acciones emergentes. Las bolsas europeas también podrían mostrar recuperación una vez se reduzcan las dudas sobre el conflicto.
La renta fija de calidad ofrece también oportunidades, aunque con diferenciales ajustados que requieren mayor selectividad. Según Alejandro Vidal, Head Investment Manager de Deutsche Bank España, “es probable que los rendimientos del Treasury de EEUU y del Bund alemán bajen, pues han sobrerreaccionado ante posibles subidas de tipos. Por su parte, el crédito Investment-Grade (IG) en dólares y en euros ofrece rentabilidades atractivas y una fuerte demanda, especialmente por las entradas de dinero hacia emisiones ligadas a IA y a una reasignación estructural hacia la renta fija. Mientras, desde Deutsche Bank consideramos que los bonos High-yield (HY) ofrecen un carry atractivo, pero los diferenciales son históricamente bajos, por lo que es importante ser selectivo. El carry es también el motor de los bonos asiáticos y emergentes”.
Materias primas
Respecto a las materias primas, los precios del petróleo seguirán elevados incluso tras la resolución del conflicto, con niveles esperados en torno a los 80 dólares a un año vista. No obstante, el mercado debería pasar del déficit al superávit a finales de año a medida que aumenten las cuotas de la OPEP+ y los Emiratos Árabes Unidos eleven previsiblemente la producción significativamente tras haber salido del cártel.
Asimismo, los precios del oro podrían renovar su potencial alcista hasta los 5.400 USD/onza a finales de junio de 2027, tras mostrar volatilidad durante la escalada en Oriente Medio. La diversificación de las posiciones en US Treasuries, especialmente por parte de bancos centrales y grandes inversores institucionales, además de los aumentos de la deuda pública mundial, la demanda de inversores privados en China o la debilidad del dólar reforzarán aún más su papel como activo estratégico.
Mercados privados
Por último, Deutsche Bank mantiene una visión constructiva sobre los mercados privados, aunque la preferencia por clase de activo puede variar según las condiciones de mercado. Las infraestructuras, que suelen englobar servicios esenciales, tienden a mantener un carácter resiliente. En Private Equity, determinadas firmas con valoraciones atractivas, especialmente en algunas áreas del mid-market europeo, podrían tener potencial de revalorización. Por su parte, los hedge funds podrán ofrecer protección a la baja durante episodios de volatilidad del mercado.